通脹與通縮

歡迎來到通脹與通縮的世界！

各位同學好！您有沒有想過為什麼您最愛的手搖飲品或飯盒的價格會隨著時間不斷上升呢？又或者為什麼您的父母常說「他們小時候」的東西便宜很多？答案就藏在通脹和通縮這兩個概念之中。

這是一個超級重要的課題，因為它影響著每個人的荷包——從您的個人儲蓄到整個香港經濟。不用擔心，我們會將它拆解成簡單易懂的部分。我們立刻開始吧！

1. 界定關鍵詞彙

首先，我們要清楚界定幾個主要概念。

什麼是通脹？

簡單來說，通脹就是大部分貨品與服務的價格都上升的時候。正式的定義是：

通脹是指普遍物價水平的持續上升。

讓我們逐點拆解：

• 持續上升：這不是一次過的價格跳升。價格必須是在一段時間內（例如：連續幾個月）持續上升。
• 普遍物價水平：這個意思是不只是少數貨品變貴了。而是經濟中多種貨品與服務（例如：食物、交通、房屋、娛樂）的平均價格普遍上升。

打個比方：將您金錢的購買力想像成手機電量。通脹會慢慢耗盡您的電量。同樣是$50，今天可以買到的東西就比去年少了一些。

什麼是通縮？

通縮就是完全相反的情況。

通縮是指普遍物價水平的持續下降。

這就是貨品與服務的平均價格持續下跌的時候。雖然價格下跌聽起來可能很好，但它對經濟來說其實是一個大問題，不過我們遲一點再深入探討它的影響吧！

快速回顧：關鍵定義

通脹 = 普遍物價水平持續上升。
通縮 = 普遍物價水平持續下降。

常見錯誤要避免！

一個常見的錯誤就是，以為如果iPhone價格上升，就是通脹。不一定是這樣！通脹是指一籃子貨品與服務的平均價格上升，而不是單一產品的價格變動。

第一節重點總結

通脹與通縮描述經濟平均物價水平隨時間的變動方向。通脹意味著您的錢買到的東西少了，而通縮就是您的錢買到的東西多了。

2. 名義利率與實質利率：有什麼分別？

當我們討論通脹時，您在銀行看到的利率，並不是故事的全部。我們需要區分紙面上的數字（名義）與它對您實際購買力的意義（實質）。

什麼是名義利率與實質利率？

• 名義利率（\(r_n\)）：這是銀行所列明的利率。它是您金錢以金額計增長的比率。如果您將$100存入一個提供5%名義利率的戶口，一年後您就會有$105。很簡單！
• 實質利率（\(r\)）：這是計算通脹後的利率。它告訴您您購買力的增長率。它回答的問題是：「我實際上可以買到多少 更多的東西？」

這條極其重要的公式

事前的關係是基於預期通脹率：

\(\text{Nominal Interest Rate} = \text{Expected Real Interest Rate} + \text{Expected Inflation Rate}\)

通常，我們會將它重新排列，以找出預期實質利率：

\(\text{Expected Real Interest Rate} = \text{Nominal Interest Rate} - \text{Expected Inflation Rate}\)

通脹實際發生後，我們會計算已實現（實際）實質利率：

\(\text{Realised Real Interest Rate} = \text{Nominal Interest Rate} - \text{Actual Inflation Rate}\)

讓我們看看實際例子：

例子：您將錢存入一間提供4%年名義利率的銀行。您預期通脹率是3%。

您預期的實質利率是：\(4\% - 3\% = 1\%\)。

如果實際通脹率最後是6%，您已實現的實質利率就是：\(4\% - 6\% = -2\%\)。您的購買力實際上反而下降了！

第二節重點總結

名義利率是標價，但實質利率才是對您的財富來說真正重要的，因為它考慮了通脹對您購買力的影響。

3. 始料不及通脹的財富再分配效應

當通脹出乎意料之外時，會發生什麼事呢？當實際通脹與預期通脹不同時（\(\text{Actual Inflation Rate} \neq \text{Expected Inflation Rate}\)），它可以創造意想不到的贏家與輸家。這就是所謂的財富再分配效應——它將財富由一個群體轉移到另一個群體。

a) 債務人（借款人）對債權人（貸款人）

當實際通脹高於預期時，已實現的實質利率會低於預期的實質利率。

• 債務人（借款人）在始料不及的通脹中獲利。為什麼？他們在金錢購買力高的時候借錢，但之後用購買力低於預期的錢來還債。以「實質」計，他們的債務變得更便宜。

• 債權人（貸款人）在始料不及的通脹中蒙受損失。為什麼？他們收回來的貸款還款購買力低於預期，意味著他們已實現的實質回報較低。

簡單例子：大衛（債務人）以固定名義利率向嘉麗（債權人）借了$1,000。如果出現始料不及的通脹，大衛償還的錢買到的貨品與服務會少過預期。大衛獲利，而嘉麗就損失了購買力。

始料不及的通縮則剛好相反：債務人因為用了更值錢的錢還債而損失，而債權人則獲利。

b) 貨幣資產持有者 對 實物資產持有者

始料不及的通脹亦會根據人們持有的資產種類而產生影響。

• 貨幣資產是指擁有固定貨幣價值的資產，例如現金或儲蓄戶口中的存款。這類資產的持有者在通脹期間會蒙受損失，因為他們固定金額的貨幣購買力下降。您的$100鈔票依然是$100鈔票，但它可以買到的東西會變少。

• 實物資產是指實體資產，例如物業、黃金或藝術品等。這類資產的持有者在通脹期間通常會受到保障，甚至可能獲利。這是因為這些實體物品的名義價格往往會隨著通脹而上升，保留它們的實質價值。

您知不知道？

這就是為什麼人們通常將物業視為「對抗通脹的對沖工具」。他們相信自己單位的價值會隨時間增長，保護他們的財富免受普遍物價上升的侵蝕。

第三節重點總結

始料不及的通脹對每個人都不公平。它將財富由債權人（貸款人）與貨幣資產持有者，再分配給債務人（借款人）與實物資產持有者。

4. 一個簡單的通脹理論：貨幣數量論

那麼，究竟是什麼導致通脹呢？最古老與最簡單的解釋之一就是貨幣數量論。它將經濟中的貨幣數量與物價水平直接聯繫起來。

交易方程式

這個理論由一個著名的方程式開始，稱為交易方程式：

\(MV = PY\)

讓我們逐個字母來解讀一下：

• \(M\) = 貨幣供應：經濟中流通的貨幣總量。
• \(V\) = 貨幣流通速度：一年內一單位貨幣被用於最終貨品與服務的平均次數。想像一下錢轉手的速度。
• \(P\) = 普遍物價水平：現時價格的平均值。
• \(Y\) = 實質產出（實質GDP）：經濟中生產的貨品與服務總量。

方程式 \(MV = PY\) 是一條恆等式，說明總名義支出（\(MV\)）等於總名義產出（\(PY\)）。

由方程式到理論

要將這條方程式變成解釋通脹的理論，我們需要作出一些假設。

假設1：\(V\)與\(Y\)都是常數（不變）。

古典理論假設\(V\)（人們的消費習慣）與\(Y\)（充分就業產出）在長遠來說是穩定的。如果\(V\)與\(Y\)是固定的，那麼\(M\)的任何變動都會導致\(P\)出現嚴格同比例的變動。

結論：在這些假設下，物價水平與貨幣供應成正比。如果貨幣供應（\(M\)）增加8%，通脹率亦會是8%。

假設2：只有\(V\)是常數。

這個假設容許實質產出（\(Y\)）增長。以百分比變化的形式表示：

\(\%\Delta P = \%\Delta M - \%\Delta Y\)

（其中\(\%\Delta P\)是通脹率）

這表示通脹率是貨幣供應的增長率減去實質產出的增長率。

結論：當貨幣供應的增長速度快過實質產出時，就會出現通脹。這就是經典的「太多錢追逐太少貨品」的概念。

例子：如果貨幣供應（\(M\)）一年內增長10%，而實質產出（\(Y\)）增長4%，通脹率將會是：\(10\% - 4\% = 6\%\)。

第四節重點總結

貨幣數量論提出了一個貨幣供應與物價水平之間的直接聯繫。當貨幣供應增長超過實質產出增長時，就會導致通脹。