準則 V 簡介：你的專業「品質控制」

歡迎來到 CFA 職業道德課程中最實用的章節之一！如果說準則 III 關於你與客戶的關係，準則 IV 關於你與僱主的關係，那麼準則 V 則是關於工作本身。你可以將準則 V 想像成你職業生涯中的「品質控制」部門。它確保你的投資建議背後都有扎實的研究、清晰的溝通以及完善的記錄存檔。

無論你是研究分析師、投資組合經理還是獨立顧問，本準則通過對每一項投資決策的「如何做」和「為什麼做」設定高標準，來保護你和你的客戶。讓我們將其拆解為三個核心部分。


準則 V(A)：勤勉盡責與合理根據

這是關於「做功課」的準則。它要求你對任何投資建議都必須有深入、獨立且有理據的支持。你不能僅僅聽信社交媒體或電視節目上的「小道消息」就跟風投機。

「勤勉盡責」究竟是什麼意思？

勤勉盡責意味著進行盡職審查（Due Diligence）。這涉及調查投資的基本面，當中可能包括：
• 分析公司的財務報表和附註。
• 評估管理層素質和企業管治。
• 評估行業狀況和競爭環境。
• 使用定量模型，同時了解其局限性。

使用二手或第三方研究

別擔心，你不需要事事從零開始！你可以使用他人製作的研究報告（例如公司其他部門或外部研究機構）。但是，你必須付出合理的努力來確保該研究是可靠的。
關鍵提示：如果你發現第三方報告是基於有偏差的數據或「推論牽強」的邏輯，你不可以將其作為你的合理根據。

團隊研究與投資委員會

如果你是編寫報告的小組成員，而你不同意最終結論，你是否必須辭職？不必。只要你認為小組擁有合理根據且遵循了勤勉盡責的流程，即使你個人不同意「買入」或「賣出」的評級，你的名字仍可以留在報告上。然而，如果你認為研究流程有缺陷或缺乏合理根據，你必須要求將自己的名字剔除。

快速回顧：
要求：刻苦鑽研、獨立核實以及邏輯嚴密的「理由」。
違規：在未查看財務狀況的情況下，僅因為「大家都在買」就推薦某隻股票。


準則 V(B)：與客戶及潛在客戶的溝通

本準則的核心在於透明度。你需要告訴客戶你在做什麼以及為什麼這樣做，而且要用他們真正能聽懂的方式來表達。

1. 披露流程

你必須披露投資流程的基本形式和一般原則。如果你使用複雜的數學模型來選股，你不必給他們看代碼，但你需要解釋你使用了定量模型，以及該模型關注哪些因素（如利率或盈利增長）。

2. 區分事實與觀點

這是 CFA 考試最喜歡考的題目！
• 事實：「公司去年的盈利增長了 \(10\%\)。」
• 觀點：「我們預計公司明年的盈利將增長 \(10\%\)。」
當你在做預測（觀點）與陳述歷史現實（事實）時，必須表達得極其清晰。

3. 披露重大風險與局限性

任何投資都有風險。你必須告知客戶與你的建議相關的重大風險。如果某項策略僅在低利率環境下有效，客戶需要知道加息可能會損害他們的投資組合。

4. 保持更新

如果你大幅更改了投資流程（例如，你停止使用基本面分析，轉而完全依賴人工智能），你必須通知客戶。他們是基於原有的流程聘請你的，他們有權知道「引擎」是否已經更換。

關鍵要點：切勿保證回報。使用如「保證」、「肯定」或「無風險」之類的詞語幾乎總是違反職業道德，因為未來的表現是觀點而非事實。


準則 V(C)：記錄保存

要記住這項準則，最簡單的方法就是：「若無記錄，則無此事。」

哪些內容必須保存？

你必須保存支持你的投資分析、建議和行動的記錄。這包括：
• 研究筆記和電子表格。
• 與公司管理層會面的郵件或記錄文本。
• 為客戶投資組合選擇特定證券的原因記錄。

「七年規則」

如果當地監管機構沒有要求，CFA 協會建議記錄保存期至少為七年。但是，如果當地法律規定必須保存記錄 \(10\) 年，則須遵守法律（從嚴原則）。如果法律規定為 \(3\) 年，則須遵守 CFA 的 \(7\) 年要求。

記錄歸誰所有？

一般而言，作為專業工作一部分而產生的記錄屬於公司財產，而非個人。如果你離職，除非僱主明確許可，否則你不能帶走研究檔案或客戶記錄。你必須在新的公司利用公開信息重新進行分析。

你知道嗎？ 即使是用於提出投資建議的社交媒體貼文或手機訊息，也被視為「記錄」，必須存檔！


準則 V 總結清單

準則 V(A) - 勤勉盡責：我做過運算嗎？我核實過來源嗎？這次行動有邏輯依據嗎？
準則 V(B) - 溝通：我解釋過我的流程嗎？我是否區分了事實與觀點？我提到風險了嗎？
準則 V(C) - 記錄：我保存了工作底稿嗎？七年後我還能證明為什麼提出這個建議嗎？

如果這些規則起初看起來很嚴苛，請不要擔心。它們旨在建立一條「卓越的核查線索」，即使投資表現不如預期，只要你盡了力，這條線索就能保護你。只要你勤勉盡責、溝通清晰並妥善保存記錄，你就履行了你的道德義務！