歡迎來到每股盈利 (EPS) 的世界！

你好！今天我們將深入探討金融界最重要的「成績單」之一：每股盈利 (Earnings Per Share, EPS)。如果你曾經好奇投資者如何判斷一間公司比起同業是否「夠賺錢」，EPS 往往是他們首要參考的指標。

如果財務比率通常讓你頭暈腦脹，請不用擔心。我們會透過簡單的比喻和清晰的邏輯，一步步拆解這個概念。讀完這份指南，你就能像專業會計師一樣計算 EPS 了！本課題屬於 《香港會計準則》第 33 號 — 每股盈利 (HKAS 33 Earnings per Share)。

1. 到底什麼是 EPS？

想像你和朋友買了一個大披薩（公司的利潤）。EPS 就是告訴你，每一塊披薩（每一股普通股）實際分到了多少。

為什麼我們需要它？ 將匯豐 (HSBC) 這種大型銀行的總利潤與一間小型地方銀行比較並不公平。EPS 透過每股基礎展示盈利，為不同規模的公司創造了公平的比較環境。

2. 基本每股盈利公式

核心來說，基本每股盈利只是一個簡單的分數：

\( \text{Basic EPS} = \frac{\text{Net Profit attributable to Ordinary Shareholders}}{\text{Weighted Average Number of Ordinary Shares (WANOS)}} \)

A. 分子：普通股股東應佔利潤

並非所有利潤都屬於普通股股東。我們必須先扣除優先股股息，因為優先股股東就像「貴賓」，他們總是在普通股股東之前享用利潤。

重要規則：
- 若優先股是非累積 (non-cumulative) 的，僅扣除當年已宣派的股息。
- 若優先股是累積 (cumulative) 的，則必須扣除全年應計股息，無論是否已宣派。

B. 分母：加權平均普通股股數 (WANOS)

我們不能只使用年末的股數。為什麼呢？因為如果公司在年中發行新股，這些資金只為利潤貢獻了六個月。因此我們需要使用時間加權 (time-weighting) 因子。

例子： 如果你持有 1,000 股達 12 個月，並在 7 月 1 日（剩下 6 個月）增發 1,000 股，你的 WANOS 為：
\( (1,000 \times \frac{12}{12}) + (1,000 \times \frac{6}{12}) = 1,500 \text{ shares} \)

速查表：「N.O.W.」檢查清單

1. Net Profit（淨利潤，記得減去優先股股息！）
2. Ordinary Shares only（只限普通股，分母切勿包含優先股！）
3. Weighting（權重，記得計算時間比例！）

3. 股本變動（棘手的部分！）

有時公司會在沒有獲得現金的情況下改變股數。這會影響我們的計算，因為我們必須對過去的數據保持「公平」。

紅股發行與股份拆細

紅股發行 (Bonus Issue) 是指公司免費贈送股份予現有股東。股份拆細 (Share Split) 就像把一塊大披薩切成兩小塊——你擁有的塊數變多了，但披薩的總量是一樣的。

黃金法則： 由於公司沒有收到任何新資金，我們視這些股份為一直存在。我們將此變動追溯 (retrospectively) 應用到年初，甚至上一年度的比較數字中。

供股 (Rights Issue)

供股結合了兩件事：
1. 以某個價格出售股份（獲取新資源）。
2. 以低於市價出售（包含「紅股」成分）。

要解決這個問題，我們需要用到紅股比例 (Bonus Fraction)：

\( \text{Bonus Fraction} = \frac{\text{Fair Value (Market Price) per share immediately BEFORE the exercise of rights}}{\text{Theoretical Ex-Rights Price (TERP)}} \)

如何計算除權價 (TERP)？ 這只是一個加權平均價格：
\( \text{TERP} = \frac{(\text{Market Value of shares already held}) + (\text{Cash received from rights issue})}{\text{Total number of shares after rights issue}} \)

供股計算步驟：
1. 計算 TERP。
2. 計算紅股比例。
3. 將供股前持有的股份乘以紅股比例及時間權重。
4. 加入供股後持有的股份，並按餘下時間進行加權。

重點總結： 紅股發行和股份拆細就像魔法——它們適用於全年及過往數據。供股則結合了魔法與現金，因此我們只在供股前的期間使用「紅股比例」。

4. 稀釋每股盈利 (Diluted EPS) 入門

投資者想了解「最壞情況」。如果所有有權轉換成股份的人突然行使權利會怎樣？這就是稀釋每股盈利 (Diluted EPS)。

我們會查看潛在普通股 (Potential Ordinary Shares)，例如：
- 可換股債券 (Convertible Bonds)： 可以轉為股份的債務。
- 認股權證 (Share Options/Warrants)： 以固定價格購買股份的權利。

「假設」邏輯：
如果債券轉換為股份：
1. 分子： 公司節省了原本需要支付的利息開支（扣稅後）。所以，利潤會上升。
2. 分母： 池子裡的股份變多了。所以，股數會上升。

你知道嗎？ 如果「假設」後的 EPS 反而比基本 EPS 更高，我們就忽略它！我們只在它「稀釋」（降低）盈利時才報告。這稱為反稀釋規則 (Anti-dilution rule)。

5. 避免常見錯誤

1. 忘記稅項： 當在稀釋 EPS 中加回利息時，務必乘以 (1 - 稅率)。因為政府也會對這筆節省下來的開支徵稅！
2. 紅股發行的時間點： 不要按發行日期對紅股進行時間加權。請將其視為在年度的第一天就已發生。
3. 優先股股息： 只從分子中扣除。永遠不要將優先股納入分母（股份總數）中。

6. 速讀摘要表

事件： 現金發行新股
處理： 從發行日起進行時間加權。

事件： 紅股發行 / 股份拆細
處理： 視為在最早呈報期初發生（追溯調整）。

事件： 供股
處理： 在供股前的期間使用紅股比例 (市價 / TERP)。

事件： 可換股債務 (稀釋 EPS)
處理： 將節省的利息（稅後）加回分子；將新股數加入分母。

如果初學者覺得有點棘手，不用擔心！ EPS 的重點在於遵循步驟。練習幾個「WANOS」表格，你就能找到節奏。你一定能做到的！