歡迎來到 CFA Level II 道德規範（Ethics）的世界！

恭喜你成功晉級 Level II！如果你對道德規範部分感到有點緊張，請放心——你在 Level I 已經打下了紮實的基礎。在 Level II，道德操守與專業行為準則（Code of Ethics and Standards of Professional Conduct）與 Level I 完全相同。兩者的區別在於：Level II 的情境題會更貼近現實世界，也更複雜。你可以把 Level I 看作是在學習交通規則，而 Level II 則是要求你在繁忙的市區十字路口應對交通尖峰時刻。讓我們一起拆解這些內容吧！

1. 準則 I：專業精神 (Professionalism)

這是所有準則的基石。核心在於做一個誠實正直的人，並了解遊戲規則。

對法律的認知 (Knowledge of the Law)

規則：必須遵守較嚴格的法律。如果貴國法律規定為「A」，而 CFA 準則規定為「B」，則必須遵循兩者中較嚴格的一項。
例子：如果貴國法律允許你在不告知任何人的情況下接受客戶贈送的 5,000 美元禮物，但 CFA 準則要求你必須披露，你必須遵循 CFA 準則，因為它更嚴格。

獨立與客觀性 (Independence and Objectivity)

規則：不要讓你的判斷力被「收買」。這適用於禮物、奢華招待，或是來自上司要求你將「賣出」評級改為「買入」的壓力。
常見錯誤：考生常以為「絕對不能」接受任何禮物。這是不對的！你可以接受小額的致謝禮物，但必須保持客觀。
重點複習：由你所研究的公司支付適度的差旅費是可以的，但頭等艙機票和五星級飯店住宿通常屬於「絕對不行」。

失實陳述 (Misrepresentation)

規則：不得撒謊、作弊，也不得將他人的成果據為己有（抄襲）。
記憶小撇步：將其視為「廣告真實性」原則。如果你宣稱你有 20% 的報酬率，那你最好真的有！

不當行為 (Misconduct)

規則：不要做任何讓 CFA 專業形象受損的事。這包括工作以外的欺詐、不誠實或欺騙行為，只要這些行為損及你的專業聲譽，都在規範範圍內。

核心觀念：當你不確定時，選擇最透明、最嚴格的做法就對了。

2. 準則 II：資本市場的完整性 (Integrity of Capital Markets)

此準則旨在保護「競技場」，確保對每個人來說都是公平的。

未公開重要資訊 (Material Nonpublic Information, MNPI)

規則：如果你持有會影響股價且尚未公開的「內幕」資訊，則不得利用其進行交易，也不得引導他人交易。
「馬賽克理論」(Mosaic Theory)：這是考試的大熱門！這意味著你可以通過拼湊「公開資訊」以及「非重大、未公開資訊」來得出結論。
類比：想像成拼圖。如果你拿到一塊大拼圖（未公開重要資訊），那就是作弊。但如果你找到 100 塊微小的公開碎片並拼湊起來看見全貌，那只是優秀的偵探工作！

市場操縱 (Market Manipulation)

規則：不要為了欺騙他人而干預價格或交易量。
你知道嗎？這包括散佈虛假謠言以壓低股價，從而讓自己能以低價買入。

核心觀念：利用你的大腦和研究進行交易，而不是利用秘密或手段。

3. 準則 III：對客戶的責任 (Duties to Clients)

這可能是 Level II 最重要的章節。客戶的利益永遠置於你個人利益之上。

忠誠、審慎與盡責 (Loyalty, Prudence, and Care)

規則：像管理自己的錢一樣用心管理客戶的資產，但請記住——那是客戶的錢！
常見錯誤：忘記了「軟美元」（soft dollars，支付給券商的佣金）必須用於造福客戶，而不是公司。

公平交易 (Fair Dealing)

規則：必須公平對待所有客戶。這不代表「均等」（你可以為支付高額費用的客戶提供更優質的服務），但你在執行交易或提供投資機會時，不能偏袒任何一方。
按比例分配 (Pro-Rata Allocation)：如果你拿到 1,000 股熱門 IPO 股份，但客戶的需求量為 2,000 股，你應該根據訂單大小按比例分配。
\( \text{股份分配} = \frac{\text{客戶訂單大小}}{\text{總訂單量}} \times \text{可用股份數} \)

適當性 (Suitability)

規則：僅推薦符合客戶投資政策聲明 (IPS) 的投資。
例子：不要把你祖母的養老金投入高風險的加密貨幣基金，即使你認為那是一個「穩贏」的投資。

績效呈現 (Performance Presentation)

規則：誠實、公平地呈現過去績效。不要「精挑細選」表現最好的幾個月來掩蓋虧損月份。

保密義務 (Preservation of Confidentiality)

規則：除非出現以下情況，否則須對客戶資訊保密：
1. 客戶涉及非法活動。
2. 法律要求披露。
3. 客戶給予你許可。

核心觀念：客戶就是老闆。他們的利益永遠第一。

4. 準則 IV：對雇主的責任 (Duties to Employers)

你有義務成為一名「好員工」，不損害公司利益。

忠誠 (Loyalty)

規則：在職期間不得與雇主競爭。
小貼士：你可以利用閒暇時間規劃創業，但在正式離職前，你不能撬走客戶或使用公司資源。

額外報酬安排 (Additional Compensation Arrangements)

規則：除非獲得所有相關方的書面同意，否則不得接受第三方提供的禮物或現金，以免產生利益衝突。
記憶小撇步：如果是客戶給予的業績獎金，請在接受「之前」獲得老闆的書面同意。

主管職責 (Responsibilities of Supervisors)

規則：如果你是管理層，必須確保下屬遵守規則。如果你沒有建立相應的監督體系來遏止違規行為，那麼下屬犯錯時，你也要負責！

核心觀念：不要背刺雇主，如果你是主管，就得管好家務事。

5. 準則 V：投資分析、建議與行動 (Investment Analysis, Recommendations, and Actions)

這部分關於你作為分析師應如何工作。

勤勉與合理基礎 (Diligence and Reasonable Basis)

規則：做足功課！不要只聽信社群媒體上的「熱門貼士」。每一項建議背後都需要有紮實且有記錄的依據。

與客戶及潛在客戶的溝通 (Communication with Clients and Prospective Clients)

規則：解釋你的選股方法，說明相關風險，並明確區分事實與觀點。
例子：「公司營收成長 10%」是事實；「該公司是非常好的投資標的」是觀點。

記錄保存 (Record Retention)

規則：妥善保存你的研究筆記與檔案。CFA 協會建議記錄至少保存 7 年。

核心觀念：展現你的分析過程，並且保留好所有證據！

6. 準則 VI：利益衝突 (Conflicts of Interest)

金融界充滿了利益衝突，關鍵在於你如何處理。

利益衝突的披露 (Disclosure of Conflicts)

規則：如果存在衝突，務必告知所有相關方。
例子：如果你推薦一檔你妻子持有 10,000 股的股票，你必須告知客戶。

交易優先順序 (Priority of Transactions)

規則：交易有一個「優先順序」：
1. 客戶優先。
2. 雇主其次。
3. 你本人（分析師/經理）最後。

推薦佣金 (Referral Fees)

規則：無論你是因為推薦客戶給他人而獲取報酬，還是因為他人推薦客戶給你而支付費用，都必須在客戶簽約「之前」告知客戶。

核心觀念：保持透明。如果你有回扣或是個人利害關係，請說出來！

7. 準則 VII：作為 CFA 會員或候選人的責任 (Responsibilities as a CFA Member or Candidate)

這準則旨在保護「CFA」品牌。

作為 CFA 協會計畫參與者的行為 (Conduct as Participants in CFA Institute Programs)

規則：考試不可作弊。不要透露考題具體內容。不要破壞考試項目的公正性。

提及 CFA 協會、CFA 稱號與 CFA 計畫 (Reference to CFA Institute, the CFA Designation, and the CFA Program)

規則：正確使用頭銜。
正確：「John Doe, CFA。」
錯誤：「John 是一位 CFA。」（CFA 是形容詞，不是名詞）。
錯誤：「因為我有 CFA，所以我表現最好。」（你不能僅因通過考試就宣稱自己表現優於他人）。

核心觀念：尊重你正努力爭取的這個頭銜！

最後的鼓勵

如果這些情境題一開始讓你覺得很「模糊」，別擔心，CFA Level II 的考試就喜歡這些灰色地帶！只要記住道德規範的黃金法則：如果你覺得好像在隱瞞什麼，那通常就是違規了。 持續練習模擬試題，你就會發現其中的規律。你做得到的！