1株当たり利益（EPS）の世界へようこそ！
こんにちは！HSBCのような巨大企業と成長中のスタートアップ企業を、投資家たちがどのように比較しているのか不思議に思ったことはありませんか？その答えの多くは、1株当たり利益（Earnings Per Share: EPS）に隠されています。EPSは、会社の利益という「ホールケーキ」を「1切れ」ずつに分けたものだと考えてみてください。これがあることで、投資家は自分が持っている1株に対して、会社がどれだけ稼いでいるのかを簡単に理解できるようになります。
この章では、HKAS 33号「1株当たり利益」に沿って学んでいきます。最初は計算が多くて難しそうに見えるかもしれませんが、大丈夫です。シンプルで論理的なステップに分けて解説していきます。このノートを読み終える頃には、基本的なEPSと希薄化後EPSをプロのように計算できるようになっているはずです！
1. 基本：基本EPSとは何か？
基本EPSの目的は、報告期間中の企業の業績に対して、発行済みの各普通株式がどれだけの利益を生み出しているかを測ることです。
計算式：
\( \text{基本EPS} = \frac{\text{利益}}{\text{普通株式の加重平均発行済株式数 (WASC)}} \)
A. 分子：利益
単に「当期純利益」を使うわけではありません。普通株主に帰属する利益である必要があります。つまり、税引後利益から優先配当金を差し引かなければなりません。
クイックレビュー：優先配当金の扱い
- 非累積型： 当期に宣言（決議）されたもののみを控除します。
- 累積型： 宣言の有無にかかわらず、当期に支払うべき全額を控除します！
B. 分母：普通株式の加重平均発行済株式数 (WASC)
株式数は年間を通じて変化することがよくあります（新規発行、自己株買いなど）。そのため、期末の残高をそのまま使うことはできません。期間加重という考え方を用います。
例： ある会社が1,000株を6ヶ月間保有し、その後さらに1,000株を発行した場合、WASCは2,000株ではなく、1,500株になります（\( 1,000 \times 6/12 + 2,000 \times 6/12 \)）。
重要なポイント
基本EPSは、当期の実際の利益が、現在存在する各株式にどれだけ割り当てられるかを示しています。
2. 資本構成の変化への調整
すべての株式発行が同じではありません。新しい現金が入ってくるもの（市場価格での発行）もあれば、そうでないもの（無償増資：ボーナス・イシュー）もあります。
A. 市場価格での発行
これはシンプルです。現金が受け取れるようになった日から期間按分（時間計算）を行うだけです。
B. 無償増資（ボーナス・イシュー）と株式分割
無償増資では、会社は株主に無償で株式を割り当てます。新しい現金は入ってきません。そのため、HKAS 33号では、これらの株式が最初から存在していたかのように扱うことを求めています。
コツ：
1. 増資前の株式数にボーナス係数を掛けて、当期のWASCを調整します。
2. 投資家が「公平な比較」を行えるよう、昨年のEPS（比較情報）を遡及的に修正します。
ボーナス係数の計算式： \( \frac{\text{ボーナス発行後の株式数}}{\text{ボーナス発行前の株式数}} \)
C. ライツ・イシュー（ハイブリッド発行）
ライツ・イシューとは、既存の株主に割引価格で新株を引き受ける権利を与えることです。これは「市場価格での発行」と「ボーナス発行」の両方の性質を持っています。学生が最も苦戦するポイントですので、ステップごとに見ていきましょう。
ステップ 1：権利落ち後の理論株価（TERP）の計算
\( \text{TERP} = \frac{(\text{保有株式数} \times \text{時価}) + (\text{新株発行数} \times \text{発行価格})}{\text{発行後の合計株式数}} \)
ステップ 2：ボーナス係数の計算
\( \text{ボーナス係数} = \frac{\text{ライツ・イシュー前の時価}}{\text{TERP}} \)
ステップ 3：WASCへの適用
ライツ・イシューの前に保有していたすべての株式に対して、このボーナス係数を適用します。
豆知識
無償増資やライツ・イシューの際に前期のEPSを修正するのは、資源の増大を伴わずに株式数だけが増えたからです。こうすることで、単に発行済株式数が増えただけで会社の業績が悪化したように見えてしまうのを防いでいるのです！
3. 希薄化後EPS：未来を見据える
希薄化後EPSは株主への「警告」です。もし「潜在的な」普通株式（転換社債や従業員ストックオプションなど）がすべて実際の株式に転換されたら、EPSはどうなるのかを示します。
コンセプト：「最悪のケース」
潜在株式が希薄化効果を持つ（EPSを下げる）場合のみ、報告しなければなりません。逆にEPSを高めてしまうものは「反希薄化」として無視します。
A. 転換社債／優先株式
これらが転換されると：
1. 分子の増加： 利息費用（税引後）や優先配当金が支払不要になります。
2. 分母の増加： 発行される株式数が増えます。
\( \text{希薄化後EPS} = \frac{\text{利益} + \text{節約された利息費用（税引後）}}{\text{WASC} + \text{転換により発行される株式数}} \)
B. ストックオプションとワラント
オプションは少し異なります。「新しい」株式は無料ではないからです（従業員が行使価格を支払うため）。私たちは、そのうちの「無料要素（ボーナス要素）」のみを希薄化としてカウントします。
オプションのステップ・バイ・ステップ：
1. オプション行使によって会社が受け取る現金額を計算します。
2. その現金で、平均市場価格にて何株買い戻せたかを計算します。
3. 「発行される株式数」と「買い戻せたとみなされる株式数」の差額が、分母に加えられるボーナス要素となります。
記憶のヒント：「もしも（What-if）」
常にこう自問してください：「もしこれが期首に起こっていたら？」 もし転換社債が期中に発行されたなら、その日以降の期間に対してのみ「もしも」を計算すればいいのです！
4. よくある間違いを避けよう
1. 利息の税効果を忘れる： 希薄化後EPSで転換社債の利息を足し戻す際、必ず \( (1 - \text{税率}) \) を掛けてください。利息の支払いは税務上の節税効果を生んでいたため、利息を払わなくなればその節税分も失われるからです！
2. ボーナス係数の逆転： ライツ・イシューでのボーナス係数は 時価 / TERP です。学生はこれを逆にしがちです。「ボーナス」要素を調整するので、係数は必ず1より大きくなるはずです。
3. 反希薄化株式を含める： 希薄化後EPSの計算結果が基本EPSより高くなった場合は、そこでストップ！その場合、希薄化後EPSは基本EPSと同額であると報告します。
5. 表示と開示
企業は、損益計算書の表紙（メインの数値）に、各普通株式区分について基本EPSと希薄化後EPSを同等の重要度で表示しなければなりません。たとえ数値がマイナス（1株当たり損失）であっても、必ず表示する必要があります！
クイックレビューまとめ
基本EPS： 現行株式による実際の業績。無償増資： 現金なし。WASCを遡及的に調整し、比較数値を修正。
ライツ・イシュー： 現金流入あり。TERPを計算し、ボーナス係数を使用。
希薄化後EPS： 未来の潜在的な業績。EPSを下げる場合のみ含める。
分子： 常に優先配当金を引いた後の利益を使う。
最初は難しく感じるかもしれませんが、大丈夫です！ EPSは論理的な手順に従うことが全てです。TERPやWASCの期間計算を練習すれば、あとは自然と身につきます。あなたならきっとできます！