会计与财务概论复习笔记：财务分析
您好！欢迎来到财务分析的复习笔记。如果这个课题看起来充满了复杂的数字，请不必担心。我们会一步一步地拆解它，一同学习！
把自己想象成一位“企业医生”。您的工作是检查一间公司的健康状况。您如何进行呢？就是通过查看其财务报表，并计算一些关键的数字，这些数字称为比率。这些比率会告诉我们关于公司经营状况的故事。在本章中，您将学习如何计算这些比率，更重要的是，理解它们在向您传达什么信息。
那么，为什么要计算比率呢？（会计比率的功能）
财务报表，例如损益表和财务状况表，包含“许多”数字。比率能帮助我们理解所有这些数据。它们的主要作用是：
- 简化复杂信息：一个单一比率可以将大量数据总结成一个易于理解的数字。
- 评估表现：它们帮助我们检查公司在特定领域的健康状况，就像医生检查您的血压、心率和体温一样。
- 便于比较：我们可以比较一间公司不同时期的比率，以判断其是否有所改善（这称为公司内部比较）；或者将其与同行业的其他公司进行比较，看看其表现如何（同业比较）。
公司健康检查的五个关键范畴
我们将比率分为五个主要类别，以全面了解公司的表现。可以把这些类别想象成成绩单上的主要科目。
- 盈利能力：公司从销售中赚取利润的能力强吗？
- 流动性：公司能否按时支付其短期账单？
- 偿债能力：公司能否长期生存并偿还其长期债务？
- 运营效率：公司是否有智慧地运用其资产和资源来创造销售额？
- 投资：对投资公司的股东来说，他们的回报如何？
来计算吧！您需要知道的比率
准备好了吗？我们会逐一介绍每个比率。请记住要留意公式以及结果的意义！
A. 盈利能力比率（我们是否获利？）
这些比率衡量公司从其运营中赚取利润的能力。
1. 加价率
它告诉我们什么：毛利占销货成本的百分比。它是为获得销售价格而在成本上增加的“加价”。
公式：
$$ Mark-up = {Gross \textit{ } Profit \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Cost \textit{ } of \textit{ } Goods \textit{ } Sold} \times 100\text{%} $$解读：通常加价率越高越好，这意味着公司在成本之上增加了更多的价值。
2. 销货毛利率 (或 毛利率)
它告诉我们什么：每100元销售额中，支付货物本身成本后还剩下多少。它显示了所售产品的基本盈利能力。
公式：
$$ Gross \textit{ } Profit \textit{ } Ratio = {Gross \textit{ } Profit \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Sales} \times 100\text{%} $$解读：百分比越高越好。这表示公司将其销售收入的较大份额保留为销货毛利。
3. 销货净利率 (或 净利率)
它告诉我们什么：每100元销售额中，支付“所有”费用（如租金、薪金、电费）后，还剩下多少作为净利润。
公式：
$$ Net \textit{ } Profit \textit{ } Ratio = {Net \textit{ } Profit \textit{ } Before \textit{ } Tax \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Sales} \times 100\text{%} $$解读：百分比越高越好。这是衡量整体盈利能力的一个关键指标。
B. 投资回报比率（我们是否有效运用资金？）
1. 已动用资本回报率 (ROCE)
它告诉我们什么：这是一个很重要的比率！它衡量一间公司如何有效率地运用所有投资在其中的长期资金（包括来自业主和贷款人的资金）来创造利润。
公式：
$$ ROCE = {Profit \textit{ } Before \textit{ } Interest \textit{ } and \textit{ } Tax \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Average \textit{ } Capital \textit{ } Employed} \times 100\text{%} $$等等，何谓已动用资本？ 它是企业所使用的所有长期资金。根据课程大纲：
已动用资本 = 非流动负债 + 股东资金（适用于有限公司）
解读：已动用资本回报率越高越好。这表明管理层能善用其投资资金来赚取利润。
C. 流动性比率（我们能否支付短期账单？）
流动性是指拥有足够的现金或可快速变现的资产，以支付一年内到期的债务。
1. 营运资金比率 / 流动比率
它告诉我们什么：比较短期资产（流动资产）与短期负债（流动负债）。它是最常用的流动性衡量标准。
公式：
$$ Current \textit{ } Ratio = {Current \textit{ } Assets \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Current \textit{ } Liabilities} : 1 $$解读：通常2 : 1的比率被认为是健康的。这意味着公司每1元流动负债有2元流动资产。过低（例如0.8 : 1）可能表示支付账单有困难。过高（例如5 : 1）则可能意味着公司未能有效运用其资产。
2. 速动比率 / 酸性测试比率
它告诉我们什么：这是一个更严格的流动性测试。它与流动比率相似，但剔除了存货，因为存货有时难以迅速变现。
公式：
$$ Quick \textit{ } Ratio = {Current \textit{ } Assets - Inventories \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Current \textit{ } Liabilities} : 1 $$解读：通常1 : 1的比率被视为安全水平。这表明公司可以支付其流动负债，而无需依赖出售存货。
D. 运营效率比率（我们是否具生产力？）
这些比率通常称为“周转率”，显示公司如何有效地运用其资产和管理其负债。
1. 存货周转率
它告诉我们什么：一间公司在某段时期内出售和补充其存货的次数。
公式：
$$ Inventory \textit{ } Turnover = {Cost \textit{ } of \textit{ } Goods \textit{ } Sold \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Average \textit{ } Inventory} \textit{ } (times) $$解读：周转率越高通常越好，因为这意味着货物销售迅速。较低的周转率可能表明销售不佳或存货过时、滞销。（例如：一间水果店希望有非常高的周转率；一间奢侈品手表店的周转率则会较低）。
2. 平均应收贸易账款周转期
它告诉我们什么：平均而言，一间公司需要多少天才能从其信用客户（应收贸易账款）那里收回款项。
公式：
$$ Collection \textit{ } Period = {Average \textit{ } Trade \textit{ } Receivables \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Credit \textit{ } Sales} \times 365 \textit{ } (days) $$解读：期限越短越好！这意味着公司更快地收回现金。较长的收账期可能会导致现金流问题。
3. 平均应付贸易账款周转期
它告诉我们什么：平均而言，一间公司需要多少天来支付其供应商（应付贸易账款）。
公式：
$$ Repayment \textit{ } Period = {Average \textit{ } Trade \textit{ } Payables \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Credit \textit{ } Purchases} \times 365 \textit{ } (days) $$解读：这是一个比较复杂的比率！较长的期限可能有利（就像是从供应商那里获得的免费短期贷款），但如果太长，可能会损害公司的声誉以及与供应商的关系。
4. 应收贸易账款周转率
它告诉我们什么：一间公司每年收回其平均应收账款的次数。这是衡量收款效率的另一种方式。
公式：
$$ Trade \textit{ } Receivables \textit{ } Turnover = {Credit \textit{ } Sales \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Average \textit{ } Trade \textit{ } Receivables} \textit{ } (times) $$解读：周转次数越高越好，表示现金收回速度越快。
5. 应付贸易账款周转率
它告诉我们什么：一间公司每年支付其平均应付账款的次数。
公式：
$$ Trade \textit{ } Payables \textit{ } Turnover = {Credit \textit{ } Purchases \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Average \textit{ } Trade \textit{ } Payables} \textit{ } (times) $$解读：次数越低表示公司付款时间越长，这有助于短期现金流。
6. 总资产周转率
它告诉我们什么：公司如何有效地运用其所有资产（例如：楼宇、机器、存货）来创造销售额。
公式：
$$ Total \textit{ } Assets \textit{ } Turnover = {Sales \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Total \textit{ } Assets} \textit{ } (times) $$解读：比率越高越好。这意味着公司每拥有1元的资产，就能产生更多的销售收入。
E. 偿债能力比率（我们能否长期生存？）
偿债能力是指公司的长期生存能力和偿还长期债务的能力。它审视公司对借贷的依赖程度。
1. 资本负债比率
它告诉我们什么：公司资本中来自长期债务的比例。它显示了公司对借贷的依赖程度。
公式：
$$ Gearing \textit{ } Ratio = {Non-current \textit{ } Liabilities + Preference \textit{ } Share \textit{ } Capital \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Non-current \textit{ } Liabilities + Shareholders' \textit{ } Fund} \times 100\text{%} $$解读：较高的资本负债比率（例如超过50%）意味着公司资本负债过高。这是有风险的，因为即使公司没有盈利，也必须支付固定的利息。较低的比率则较为安全，但可能意味着公司错过了利用借贷资金来发展的机会。
F. 投资 / 股东比率（对业主有何益处？）
这些比率对股东（有限公司的业主）来说特别有趣，因为它们直接将公司的表现与其股票价值挂钩。
1. 每股盈余 (EPS)
它告诉我们什么：公司每股普通股赚取了多少净利润。
公式：
$$ EPS = {Net \textit{ } Profit \textit{ } After \textit{ } Tax - Preference \textit{ } Dividend \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Number \textit{ } of \textit{ } Ordinary \textit{ } Shares \textit{ } Issued} $$解读：每股盈余越高越好，这表示每股的盈利能力越高。它是衡量公司成功与否的一个非常常用指标。
2. 股息覆盖率
它告诉我们什么：公司从其可用利润中，能够支付当前股息的次数。它是衡量股息安全性的指标。
公式：
$$ Dividend \textit{ } Cover = {Net \textit{ } Profit \textit{ } After \textit{ } Tax - Preference \textit{ } Dividend \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Ordinary \textit{ } Dividend \textit{ } Paid} \textit{ } (times) $$解读：股息覆盖率达到2倍或以上通常被认为是安全的。如果覆盖率为1倍，则表示公司将所有利润都作为股息派发，没有留下任何资金用于再投资。如果覆盖率低于1倍，则表示其派发的股息超过了所赚取的利润，这是不可持续的。
3. 市盈率 (P/E 比率)
它告诉我们什么：比较公司的当前股价与每股盈余。它显示投资者愿意为公司每赚取1元的盈利支付多少金额。
公式：
$$ P/E \textit{ } Ratio = {Current \textit{ } Price \textit{ } Per \textit{ } Ordinary \textit{ } Share \textit{ } \textit{ } over \textit{ } Earnings \textit{ } Per \textit{ } Share} $$解读：较高的市盈率通常表示投资者预期未来盈利将有高增长。较低的市盈率可能意味着相反的情况，或者该股票被低估了。
您知道吗？市盈率是全球股票市场中衡量股票相对于其盈利是“昂贵”还是“便宜”最广泛使用的指标之一。
然而！比率并非完美无缺（比率分析的局限性）
虽然比率非常有用，但我们的“企业医生”也需要谨慎。它们有其局限性，不能揭示全部情况。
- 基于过往数据：比率使用历史数据。它们无法确定地预测未来。
- 不同的会计政策：公司可能对折旧等项目使用不同的方法，这可能会导致直接比较产生误导。
- “粉饰账目”：公司可能试图在会计期结束时，让其财务报表看起来比实际情况更好。
- 缺乏非财务信息：比率忽略了员工士气、顾客满意度、品牌声誉和管理层素质等重要因素。
- 难以比较：很难找到一间真正可比较的公司，特别是对于在多个不同行业经营的大型企业。
- 单一比率不足够：您必须审视一系列比率以及它们随时间变化的趋势，才能获得有意义的理解。
主要提示
运用比率进行财务分析是一个强大的工具，用于评估公司在盈利能力、流动性、偿债能力、效率和投资潜力方面的表现。您的工作是准确计算比率，更重要的是，要评论它们的意义。永远要记住考虑其局限性，并从更宏观的角度看问题！
您一定能做到！请再看一遍这些公式，并尝试用自己的话解释每个比率的意义。祝您好运！