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在商业世界中，公司可能会面临严重的财务困境。在公司法中，这范畴由破产与行政接管（insolvency and administration）规范。当企业陷入严重困境时，公司破产法提供了相应机制，要么以持续经营为前提拯救公司，要么在无法挽救的情况下将其事务清盘，并将其资产公平地分配给债权人。

1. 到底什么是破产（Insolvency）？

在法律上，当一家公司无力偿还债务时，即被视为破产（insolvent）。公司破产是透过两项基本法律测试来评估的：

1. 现金流测试（商业无力偿付能力，Commercial Inability）：公司在正常业务运作中无法支付到期债务。

2. 资产负债表测试：公司的资产价值少于其负债总额（包括或有负债及预期负债）。

快速复习：两项测试

• 现金流测试：无力偿还目前到期的债务。
• 资产负债表测试：总负债高于总资产。

2. 行政接管（Administration）：拯救机制

行政接管是清盘以外的另一选择。其主要法定目的，是促进公司以持续经营为前提（going concern）获得挽救。若拯救公司在合理范围内并不可行，目标则转为替公司整体债权人争取比即时清盘更好的结果，或变卖财产以分配予一名或多名有抵押或优先债权人。

行政接管人（The Administrator）

行政接管人必须是合资格的破产从业人员。一经委任，行政接管人即成为法院人员（officer of the court）兼公司代理人，实质上从董事会手中接管管理控制权。

法定暂缓强制执行（The Statutory Moratorium）

在提交或提出行政接管申请后，法定暂缓强制执行（statutory moratorium）即时生效。这项法律保护对针对公司的法律程序实施冻结：
• 未经行政接管人同意或法院许可，不得对公司展开或继续任何法律诉讼或法律程序。
• 债权人不能强制执行抵押权，亦不能收回租购或租赁货物。
• 不得通过或进行任何将公司清盘的决议或呈请。
这项暂缓强制执行为公司提供了关键的喘息空间，以制定复苏策略。

委任行政接管人

行政接管人可透过两种主要程序委任：
1. 法院委任（Court appointment）：由公司、董事、一名或多名债权人，或由这些主体共同向法院提出呈请申请，证明公司无力偿付债务或相当可能会无力偿付债务，且行政接管相当可能达成其法定目的。
2. 庭外委任（Out-of-court appointment）：一种无需法院介入的简化行政途径，由具资格浮动抵押持有人，或直接由公司或其董事行使。

行政接管人的权力与职责

权力：行政接管人获赋予广泛的法定管理权力，包括以下权力：
• 管理并继续经营公司业务。
• 收购、出售或处置公司财产。
• 借入资金并以公司资产设定抵押。
• 聘用、保留或解雇员工，以及免任或委任董事。
• 采取管理公司事务所需或附带的一切行动。

职责：行政接管人负有首要的法定与诚信责任（fiduciary duties）：
• 必须为公司整体债权人的利益行事，而非偏袒任何个别债权人或群体。
• 必须在合理可行范围内尽快且高效地履行职能。
• 必须向债权人提交正式方案以达成法定行政接管目标，供其审批。

3. 清盘（Liquidation / Winding Up）

清盘（Liquidation 或 winding up）是结束公司存在的法律程序。公司会委任清盘人来收取并变卖公司资产，按法定指定顺序偿还负债，并在公司正式解散前将任何剩余财产分发给成员。

A. 自愿清盘（Voluntary Liquidation）

自愿清盘由公司成员决议发起。分为两种不同形式：

1. 成员自愿清盘（Members’ Voluntary Liquidation，简称 MVL）：严格适用于具偿付能力（solvent）的公司。在通过清盘决议前，董事必须作出正式的偿付能力声明（declaration of solvency），声明他们认为公司将能够在指定期限内（不超过 12 个月）连同法定利息全数偿还所有债务。股东会通过特别决议进行清盘并委任清盘人。

2. 债权人自愿清盘（Creditors’ Voluntary Liquidation，简称 CVL）：适用于已破产（insolvent）的公司。董事意识到公司因负债无法继续营运，且无法作出偿付能力声明。成员透过特别决议决定将公司清盘，而债权人则拥有提名与委任清盘人及设立清盘委员会的实质权力。

B. 强制清盘（Compulsory Liquidation）

强制清盘是在收到正式清盘呈请后由法院直接颁令进行。强制清盘的理由包括：
• 公司无力偿还债务（最常见的理由，通常以未能偿还法定偿债书（statutory demand）或未能满足法院判决的执行为证）。
• 公司已通过特别决议请求法院进行清盘。
• 公司未在法定限期内开始营业，或停止营业整整一年。
• 法院认为将公司清盘是公正公平（just and equitable）的。

区别：MVL 与 CVL

• MVL：具偿付能力的公司；需要董事作出正式偿付能力声明；清盘人主要由成员委任。
• CVL：已破产公司；无法作出偿付能力声明；由债权人掌控清盘人的选择权。

4. 清盘时的分配优先次序

当破产公司进行清盘时，资产变现所得款项必须按照严格的法定优先次序进行分配：

1. 固定抵押债权人（Fixed charge creditors）：对特定可识别资产（如土地或物业）持有有效固定抵押的债权人，直接从出售该等抵押资产的净收益中获得偿付。
2. 清盘费用及开支（Costs and expenses of the liquidation）：包括清盘人的专业酬金，以及在保存与变卖资产过程中所产生的费用。
3. 优先债权人（Preferential creditors）：法定界定具有优先地位的债务，通常包括员工在法定限额内未获支付的工资索偿以及累计应得假期薪酬。
4. 浮动抵押债权人（Floating charge creditors）：就公司一般或浮动资产享有浮动抵押担保的债权人，从剩余的浮动资产基金中获得偿付（惟须受任何针对无抵押债权人的法定划拨份额限制）。
5. 无抵押普通债权人（Unsecured ordinary creditors）：商业供应商、服务提供者、合同损害赔偿，以及尚欠有抵押债权人的任何不足额款项。
6. 法定利息（Statutory interest）：自清盘开始以来就债务所累计的利息。
7. 递延债务（Deferred debts）：以成员身份应付给成员的债务，例如已宣布但未派发的股息。
8. 成员／股东（Members / Shareholders）：根据公司组织章程细则中各类股份所附带的权利，退还资本并分发剩余资产。

5. 重点总结

• 破产（Insolvency）：透过现金流测试（无力支付当前债务）或资产负债表测试（负债高于资产）来确立。
• 行政接管（Administration）：一种拯救机制，提供法定暂缓强制执行以保护公司，同时行政接管人行使管理权力以实现挽救公司或为债权人带来更佳结果。
• MVL：由成员发起的具偿付能力清盘，需提供法定偿付能力声明。
• CVL：由成员发起的资不抵债清盘，债权人掌控清盘人的选择权。
• 强制清盘（Compulsory Liquidation）：法院命令的清盘，最常见理由为无力偿付债务，或基于公正公平理由。
• 分配优先次序：严格顺序：固定抵押资产 → 清盘开支 → 优先债权人 → 浮动抵押持有人 → 无抵押债权人 → 递延债务／利息 → 股东。