歡迎來到道德規範：您二級考試的秘密武器！

你好！既然你已經來到 CFA 二級，你一定知道道德規範（Ethics）在考試中佔據極其重要的地位。雖然這些準則（Standards）與一級內容相同，但二級的題目均為案例分析題（Vignette-based），意味著你需要閱讀較長的敘述並從中找出違規行為。別擔心，即使起初覺得棘手也沒關係；我們將會把這些內容拆解成簡單且貼近真實情況的規則，助你從容應對最複雜的情境。

準則 I：專業精神 (Professionalism)

這是所有準則的根基，關鍵在於保持你作為專業人士的「門面」。

I(A) 對法律的認知 (Knowledge of the Law)

規則：你必須遵守較嚴格的法律。如果 CFA 協會的規則比當地法律嚴格，則遵守 CFA 規則；如果當地法律較嚴格，則遵守當地法律。
• 常見誤區：以為必須將所有違規行為匯報給政府。通常，你應首先匯報給你的直屬上司或合規官（Compliance Officer）。
• 小貼士：如果你發現公司內有違規行為，你必須脫離（Dissociate）該行為。如果無法阻止，你甚至可能需要辭職。

I(B) 獨立性與客觀性 (Independence and Objectivity)

規則：不要讓禮物、金錢或壓力影響你的專業判斷。
• 比喻：想像一位餐廳評論家接受了廚師價值 1,000 美元的免費餐點，之後他還能給出誠實的評價嗎？大概不行！
• 「適度」禮物規則：小禮物（例如廉價筆或標準商務午餐）是可以接受的，但若禮物來自客戶且金額龐大，必須在接受前向僱主披露；若是來自試圖影響你的第三方，則必須獲得僱主的許可。

I(C) 不當陳述 (Misrepresentation)

規則：禁止撒謊、禁止「挑選性地使用數據（Cherry-picking）」以及絕對禁止剽竊（Plagiarism）。
• 關鍵點：使用他人研究成果時必須註明來源。對於基礎數據，無需為「公認的金融服務機構」（如 Bloomberg 或 S&P 500）註明出處，但若使用了他們特定的分析，則必須註明。

I(D) 不當行為 (Misconduct)

規則：不要做任何損害你誠信或正直形象的事。
• 你知道嗎？這項準則也涵蓋你的個人生活，但前提是它影響了你的專業聲譽。收到超速罰單？通常沒問題。詐騙？絕對是嚴重違規。

總結：專業精神的核心是「遵守嚴格規定」、「拒絕賄賂」、「註明出處」以及「保持誠實」。

準則 II：資本市場的誠信 (Integrity of Capital Markets)

這項準則是為了確保「遊戲規則」對所有人都是公平的。

II(A) 重大非公開資訊 (Material Nonpublic Information - MNPI)

規則：如果你掌握了可能影響股價的「內幕資訊」，你不可以據此交易，也不能誘導他人交易。
• 馬賽克理論 (Mosaic Theory)：這是你的好朋友！你可以將非重大、非公開的資訊與公開資訊結合得出結論。這只是優秀的研究方法！
• 分步指南：1. 資訊是否「重大」（理性投資人是否想知道）？ 2. 資訊是否「非公開」？如果兩者答案均為「是」，你必須等到資訊公開後才能進行交易。

II(B) 市場操縱 (Market Manipulation)

規則：不要為了欺騙他人而扭曲價格或交易量。
• 例子：在留言板散佈假消息以抬高股價，從而讓自己獲利賣出（即「拉高出貨/Pump and Dump」）。

總結：不要利用內幕資訊作弊，也不要試圖操縱市場。

準則 III：對客戶的責任 (Duties to Clients)

在 CFA 的世界裡，客戶永遠是第一位——甚至優先於你的僱主！

III(A) 忠誠、審慎與勤勉 (Loyalty, Prudence, and Care)

規則：以對待自己金錢的謹慎態度對待客戶的資產。客戶利益是最高優先級。
• 軟美元（Soft Dollars）：如果你利用客戶的佣金購買研究報告，該研究報告必須使客戶受益。利用「軟美元」購買辦公家具是極其嚴重的違規！

III(B) 公平交易 (Fair Dealing)

規則：公平對待所有客戶。這並非指「平等」（你可以因應不同的服務費提供不同等級的服務），但你不能在發布新的「買入」建議時偏袒某一位客戶。
• 小貼士：將建議郵件同時發送給所有客戶。

III(C) 適合性 (Suitability)

規則：投資前必須了解你的客戶，你需要一份投資政策說明書（IPS）。
• 常見誤區：為一位需要穩定收入的 90 歲祖母投資高風險科技股。即使這隻股票本身「表現良好」，對她來說也並不適合。

III(D) 業績呈現 (Performance Presentation)

規則：不要在過往業績上誤導客戶。不要只展示你表現最好的年份（避免挑選性呈現）。

III(E) 保密義務 (Preservation of Confidentiality)

規則：保守客戶資訊，除非：1. 涉及非法活動。 2. 法律要求披露。 3. 得到客戶許可。

總結：客戶優先，公平對待所有人，確保投資組合符合客戶需求，並保守秘密。

準則 IV：對僱主的責任 (Duties to Employers)

IV(A) 忠誠 (Loyalty)

規則：不要損害你的公司。
• 離職時：你可以為離職做準備（例如租用辦公室），但在真正離職前，不能開始招攬現有公司的客戶。除非得到許可，否則不得帶走檔案或客戶名單。

IV(B) 額外補償安排 (Additional Compensation Arrangements)

規則：除非事先獲得僱主的書面許可，否則你不得因表現良好而接受客戶給予的「獎金」。

IV(C) 主管的責任 (Responsibilities of Supervisors)

規則：如果你管理下屬，必須確保他們遵守規則。如果你發現違規，必須進行調查並阻止。僅僅說「我不知道他們在做那種事」並不是藉口！

總結：在職期間不要與公司競爭，額外獎金要獲得批准，並時刻監督你的團隊。

準則 V：投資分析、建議與行動 (Investment Analysis, Recommendations, and Actions)

V(A) 勤勉與合理基礎 (Diligence and Reasonable Basis)

規則：做好功課。任何建議都必須有「合理且充分的基礎」。
• 比喻：你不會因為大門好看就買下一棟房子。你會檢查管道、屋頂和鄰里環境。對於股票，也要做同樣的事情！

V(B) 與客戶溝通 (Communication with Clients)

規則：區分事實（Fact）與觀點（Opinion）。
• 事實：「公司去年盈餘增長了 5%。」
• 觀點：「我們預計公司明年將增長 10%。」
• 關鍵：務必向客戶說明你投資流程的基本框架與一般原則。

V(C) 紀錄保存 (Record Retention)

規則：妥善保存檔案！CFA 協會建議至少保存 7 年。

總結：做好研究，清晰解釋（區分事實與觀點），並保存紀錄 7 年。

準則 VI：利益衝突 (Conflicts of Interest)

VI(A) 利益衝突披露 (Disclosure of Conflicts)

規則：如果你存在利益衝突（例如持有你推薦的股票），你必須告知客戶與僱主。透明度是最好的良藥。

VI(B) 交易優先順序 (Priority of Transactions)

規則：「交易優先順序」是：1. 客戶， 2. 僱主， 3. 你自己。
• 絕對不要在客戶有機會根據你的建議採取行動之前，先為自己的帳戶進行交易。

VI(C) 轉介費 (Referral Fees)

規則：如果你因將客戶轉介給他人（或反之）而獲得報酬，必須在客戶簽約之前告知他們。

總結：向所有人披露利益衝突，讓客戶優先交易，並公開轉介費。

準則 VII：CFA 會員或候選人的責任 (Responsibilities as a CFA Member or Candidate)

VII(A) 參與 CFA 協會專案的行為 (Conduct as Participants in CFA Institute Programs)

規則：不要作弊。不要分享具體的考試題目。不要做任何損害考試誠信的事情。

VII(B) 對 CFA 協會、稱號與專案的引用 (Reference to CFA Institute, the CFA Designation, and the CFA Program)

規則：不要誇大該稱號的含義。僅僅因為你擁有 CFA 特許狀，並不代表你「更聰明」或「保證能獲得更好的回報」。
• 語法提示：「CFA」是形容詞，不是名詞。
• 正確：「我是一位 CFA 特許狀持有者（I am a CFA charterholder）。」
• 錯誤：「我是一個 CFA（I am a CFA）。」

總結：尊重考試，並正確使用這些字母！

快速複習箱

• 較嚴格的法律：始終遵守之。
• 客戶優先：客戶 > 僱主 > 你自己。
• 禮物：向僱主披露；若涉及未來業務需取得許可。
• 研究：必須具備「合理基礎」。
• 內幕資訊：重大 + 非公開 = 禁止交易！
• 目標：道德的本質是正直。當拿不準時，請自問：「這對客戶和市場公平嗎？」

繼續練習那些案例分析題吧！你一定做得到的！