歡迎來到你的道德之旅！

你好！你已經抵達 CFA 課程的第三級——這是一項巨大的成就。道德或許聽起來像「常識」，但在 CFA 的世界裡，它是關於如何將具體的準則應用於複雜且充滿「灰色地帶」的情境。本章節——準則 I–VII 指引，是道德部分的骨幹。這不僅僅是死記硬背規則，而是要理解法律背後的精神。如果覺得這部分與一、二級的內容有些重複，請別擔心；這是因為這些原則正是我們作為投資專業人士所做一切的基礎。

準則 I：專業精神 (Professionalism)

此準則的核心在於你作為專業人士的基本行為。把它視為成為一位值得信賴的專家的「基準線」。

I(A) 遵守法律 (Knowledge of the Law)

規則： 你必須理解並遵守所有適用的法律、規則和條例。如果存在衝突，請遵循較嚴格的法律。
常見錯誤： 許多考生認為如果當地的法律比較寬鬆，他們就可以遵守當地法律。錯了！如果 CFA 準則比你當地的法律更嚴格，你必須遵循 CFA 準則。

• 類比： 想像你在一個限速為 100 英里的國家開車，但你的公司政策規定你絕對不能超過 60 英里。為了在公司眼中保持「專業」，你必須遵守 60 英里的規則，因為這是較嚴格的規定。

I(B) 獨立性與客觀性 (Independence and Objectivity)

規則： 不要接受任何可能損害你（或他人）獨立性的禮物、好處或報酬。
快速複習： 適度的禮物（如一頓廉價午餐）通常是可以的，但任何奢華的饋贈都必須披露。應盡量避免由發行人支付的差旅費用；公司應盡可能自行負擔分析師的差旅費。

I(C) 不實陳述 (Misrepresentation)

規則： 不要撒謊。不要保證高風險投資的回報。不要抄襲。
你知道嗎？ 使用公司內其他分析師的報告而不署名通常是可以的，但使用公司外部的報告而不署名則屬於抄襲。

I(D) 不當行為 (Misconduct)

規則： 避免任何涉及不誠實、欺詐或欺騙的專業行為。這甚至延伸到個人行為，如果這些行為損害了你的專業聲譽（例如因欺詐導致個人破產）。

準則 I 的重點摘要： 有疑問時，遵循最嚴格的規則，保持客觀，保持誠實，並維護你良好的聲譽。

準則 II：資本市場的完整性 (Integrity of Capital Markets)

這是有關於維護一個對所有人公平的「競賽場」。

II(A) 重大非公開資訊 (Material Nonpublic Information, MNPI)

規則： 如果你擁有的資訊是「重大」（會影響股價）且「非公開」（尚未向公眾發布），則不得利用該資訊進行交易，也不得促使他人進行交易。
記憶輔助：馬賽克理論 (Mosaic Theory)。 你可以利用非重大、非公開的資訊，結合公開資訊來得出結論。這被稱為馬賽克理論，它是完全合法的！

II(B) 市場操縱 (Market Manipulation)

規則： 不得扭曲價格或人為操縱交易量以誤導市場參與者。
範例： 在社交媒體上散布虛假謠言來「炒高並拋售」(pump and dump) 一隻股票，這就是典型的違規行為。

準則 II 的重點摘要： 不要利用「內幕」消息進行交易，也不要試圖誤導市場，使其認為某隻股票比實際更受歡迎。

準則 III：對客戶的責任 (Duties to Clients)

客戶永遠是第一位的。句號。

III(A) 忠誠、審慎與盡責 (Loyalty, Prudence, and Care)

規則： 你對客戶負有「受託責任」(fiduciary duty)。你必須為他們的利益行事，並將他們的利益置於你個人或公司的利益之上。

III(B) 公平交易 (Fair Dealing)

規則： 公平對待所有客戶。這並不意味著均等（有些客戶付費要求更頻繁的更新），但你在分配熱門的 IPO 新股時，不能厚此薄彼。

III(C) 適合性 (Suitability)

規則： 只推薦符合客戶投資政策聲明 (IPS) 的投資項目。
適合性操作步驟：
1. 了解客戶的風險/回報狀況。
2. 制定 IPS。
3. 每年檢視 IPS。
4. 在執行任何交易前，對照 IPS 進行審查。

III(D) 績效表現展示 (Performance Presentation)

規則： 在展示過去的績效時，要保持公平、準確且完整。不要「挑肥揀瘦」，即只展示表現最好的帳戶而隱藏虧損的帳戶。

III(E) 保密 (Preservation of Confidentiality)

規則： 對客戶資訊保密，除非：
1. 客戶涉及非法活動。
2. 法律要求披露。
3. 客戶給予授權。

準則 III 的重點摘要： 客戶是你的優先事項。保持公平，守口如瓶，並確保每一項投資都「適合」他們的特定需求。

準則 IV：對雇主的責任 (Duties to Employers)

在受僱期間，你有義務對老闆盡到最大的努力和忠誠。

IV(A) 忠誠 (Loyalty)

規則： 不要傷害你的雇主。如果你即將離職，不要帶走客戶名單或商業秘密。
專家提示： 你可以為離職做準備（例如租用辦公室），但在你正式辭職前，不能開始招攬客戶。

IV(B) 額外報酬安排 (Additional Compensation Arrangements)

規則： 在接受任何可能產生利益衝突的第三方報酬或福利之前，你必須獲得雇主的書面同意。

IV(C) 主管責任 (Responsibilities of Supervisors)

規則： 如果你管理下屬，你必須採取合理的努力確保他們遵守規則。如果你發現違規行為，調查並制止它是你的責任。

準則 IV 的重點摘要： 做一個忠誠的員工。不要偷竊客戶；如果你有與工作衝突的副業，請先獲得老闆的書面許可。

準則 V：投資分析、建議與行動 (Investment Analysis, Recommendations, and Actions)

這是工作的「核心」——關於你如何選股和管理資金。

V(A) 勤勉與合理基礎 (Diligence and Reasonable Basis)

規則： 做好你的功課。對於任何建議，你必須有徹底且合理的基礎。不要只是盲目跟隨部落格上的「熱門內幕」。

V(B) 與客戶溝通 (Communication with Clients)

規則： 告訴客戶你如何進行投資。披露你投資流程的基本形式與原則。此外，清楚區分事實與觀點。

V(C) 記錄保存 (Record Retention)

規則： 保存好你的紀錄！CFA 協會建議至少保存紀錄 7 年。如果公司沒有相關政策，你有責任維護支持你建議的文件。

準則 V 的重點摘要： 做好研究，向客戶解釋你的流程，並保存好你的收據（紀錄）至少 7 年。

準則 VI：利益衝突 (Conflicts of Interest)

利益衝突是不可避免的。關鍵在於你如何處理它們。

VI(A) 利益衝突披露 (Disclosure of Conflicts)

規則： 把一切告知相關方。如果你持有一隻你正在推薦的股票，你必須告知客戶和雇主。披露應該是顯著的，並使用通俗易懂的語言。

VI(B) 交易優先順序 (Priority of Transactions)

規則： 客戶和雇主的交易必須優先於你的個人交易。
操作順序： 1. 客戶，2. 雇主，3. 你自己。

VI(C) 推薦費 (Referral Fees)

規則： 如果你因推薦客戶而獲得報酬，或者你付錢請人推薦，你必須在客戶簽約之前向其披露此事。

準則 VI 的重點摘要： 透明度是最佳原則。披露利益衝突，讓客戶優先交易，並務必提及任何推薦費。

準則 VII：作為 CFA 會員/候選人的責任 (Responsibilities as a CFA Member/Candidate)

這是在維護 CFA 這個「品牌」的聲譽。

VII(A) 作為 CFA 協會項目參與者的行為 (Conduct as Participants in CFA Institute Programs)

規則： 不准作弊。不要分享具體的考試題目。不要損害考試的公正性。

VII(B) 提及 CFA 協會、CFA 頭銜與 CFA 項目 (Reference to CFA Institute, the CFA Designation, and the CFA Program)

規則： 正確使用標識。
• 正確： "I am a CFA charterholder." (我是 CFA 特許狀持有人。)
• 錯誤： "I am a CFA." (CFA 是形容詞/頭銜，不是名詞。)
• 錯誤： "Because I am a CFA charterholder, my portfolios will always outperform." (你不能僅僅因為持有特許狀就聲稱表現優異)。

準則 VII 的重點摘要： 考試不要作弊，不要誇大 CFA 頭銜的意義。這是一個勤奮與道德的象徵，而不是神奇選股能力的保證！

最後的鼓勵

道德準則可能會很棘手，因為通常沒有「完美的」答案，只有「最正確的」答案。在回答考試題目時，問問自己：「這個行為誠實嗎？它把客戶放在第一位嗎？它是否保持了市場的公平？」 如果你牢記這三個問題，你就已經在掌握準則 I–VII 的路上了。你一定做得到的！