欢迎来到 CFA Level III 道德规范！

恭喜你成功晋级至 Level III！在 Level I 和 Level II 时，你已经掌握了 CFA 协会道德规范与专业准则 (Code and Standards) 的「内容是什么」。到了这个最终阶段，重点将转移至在复杂的现实情境中如何应用这些规则。你可以把它视为道德规范的「终极大魔王」。你不再只是要识别出哪里违规，而是在资产管理、私人财富管理及机构投资的复杂细节中，做出正确判断。

如果起初觉得这些情境有些「模糊地带」，请不用担心。这些笔记的目标是助你拨开迷雾，更有自信地应用各项准则。让我们开始吧！


1. 准则 I：专业精神 (Professionalism)

这是所有准则的根基，核心在于维护行业的诚信。在 Level III，你通常身处领导或资深职位，这使得这些准则显得格外重要。

准则 I(A)：对法律的了解 (Knowledge of the Law)

你必须遵守适用于你的最严格规则。如果当地法律规定是「A」，但 CFA 准则规定是「B」，且「B」比「A」更严格，那么你必须遵守「B」。

快速复习：如果你发现自己陷入了违规的状况（例如你任职的公司正在进行违法行为），你的第一步是与该活动保持距离 (Dissociate)。除非法律要求，否则你不一定非要向当局举报，但你绝对不能参与其中。

准则 I(B)：独立性与客观性 (Independence and Objectivity)

不要让礼物、好处或压力蒙蔽了你的专业判断。 类比：想象一位厨师只使用特定品牌的盐，因为盐商支付了他的度假费用。他究竟是因为那种盐最适合那道菜，还是因为受利益影响？身为投资顾问，你的「那道菜」就是客户的投资组合。

重点提示：适度的礼物（例如商务午餐）通常是可以接受的，但任何可能被合理视为会影响你决策的东西，都必须在接受之前向雇主申报。

准则 I 的关键总结

始终走在正确的道路上。当遇到疑虑时，请遵循最严格的规则，并确保你的专业判断不受到外界影响。


2. 准则 III：对客户的责任 (Duties to Clients)

这是 Level III 的核心。由于 Level III 的课程很大程度上聚焦于投资组合管理，此准则在考试中出现的频率非常高。

准则 III(A)：忠诚、审慎与尽责 (Loyalty, Prudence, and Care)

你负有受托人责任 (Fiduciary Duty)。这意味着你必须将客户的利益置于自身利益之上，甚至高于你任职公司的利益。 例子：如果某一笔交易对公司的佣金有利，但却不利于客户的回报，你绝对不能执行该交易。

准则 III(B)：公平交易 (Fair Dealing)

这并不意味着「平均」对待，而是指公平对待。你不能让你的「最爱」或「资金最大」的客户先行交易，而让较小的客户等待。 常见错误：考生常以为必须同等对待每个人。其实不然，重点是你不能为了优待一组客户而令另一组客户处于劣势。所有客户应在大致相同的时间获取投资建议或资讯。

准则 III(C)：适宜性 (Suitability)

在 Level III 中，这直接与投资政策说明书 (IPS) 挂钩。 情境：客户突然想购买高风险的加密资产，但他们的 IPS 显示他们属于「低风险」。 步骤： 1. 向客户解释风险。 2. 评估该资产是否符合 IPS。 3. 如果不符合，在进行交易前必须更新 IPS。如果客户拒绝更新，你可能必须遵守公司政策，这通常意味着不能执行该交易，甚至可能需要终止与客户的关系。

准则 III(E)：保密责任 (Preservation of Confidentiality)

除非满足以下条件，否则必须为客户资讯保密： 1. 涉及非法活动。 2. 法律要求披露。 3. 客户给予你许可。

准则 III 的关键总结

客户至上，始终如一。无论是关于交易配置、风险水平还是资料保密，客户的利益永远是你判断的指南针。


3. 准则 IV：对雇主的责任 (Duties to Employers)

你对老板负有尽心尽力与忠诚的义务，但这一切绝对不能以牺牲法律或客户利益为代价。

准则 IV(A)：忠诚 (Loyalty)

如果你打算离职创业，可以在自己的私人时间进行筹备（例如租办公室），但在你真正离职前，不能挖角现任公司的客户。 冷知识：即使离职后，你也不能使用前雇主的商业秘密或机密客户名单，但你可以使用你在工作中获得的技能与「一般知识」。

准则 IV(C)：主管责任 (Responsibilities of Supervisors)

如果你是主管，你有责任确保下属遵守规则。如果你发现违规行为，不能仅仅说「又不是我做的」。你必须进行调查并采取行动，防止同样的事情再次发生。

准则 IV 的关键总结

在职期间不要与雇主竞争；如果你是老板，确保建立完善的系统以揪出「害群之马」。


4. 准则 V：投资分析与建议 (Investment Analysis and Recommendations)

准则 V(A)：勤勉与合理基础 (Diligence and Reasonable Basis)

不要盲从市场。每一项建议都需要一个充分且审慎的理由。 类比：你不会因为路人说这辆车「很快」就买下它，你会查阅它的历史记录、引擎状况与价格。投资股票和债券也是同样的道理。

准则 V(C)：记录保存 (Record Retention)

没有文件记录，就等于没发生过。CFA 协会建议将投资相关记录至少保存 7 年。


5. 准则 VI：利益冲突 (Conflicts of Interest)

利益冲突在金融界是不可避免的。关键在于你如何处理这些冲突。

准则 VI(A)：利益冲突的披露 (Disclosure of Conflicts)

最好的政策是充分披露 (Full Disclosure)。如果你所推荐公司的 CEO 是你的姻亲，你必须告知客户与雇主。 记忆法：「把一切告诉所有人」。只要有哪怕一丝利益冲突的迹象，就要用浅显易懂的语言披露出来。

准则 VI(B)：交易优先次序 (Priority of Transactions)

交易顺序永远应为： 1. 客户 2. 雇主 3. 个人账户 你永远排在最后一位，没有例外！

准则 VI 的关键总结

尽早且频繁地披露冲突，确保客户和公司永远在你之前「享用」投资机会。


6. 常见陷阱与 Level III 备试技巧

「法律与道德」陷阱

有些事情即使在法律上是合法的，但在 CFA 准则下却未必是道德的。始终以规范中较高的道德标准为目标。

绩效呈现

在展示过往业绩时，不要「只挑好的报 (Cherry-picking)」。准则 III(D) 要求你呈现公平、准确且完整的绩效。（虽然 GIPS 是另一个主题，但其背后的道德原则是一致的）。

给你的鼓励

道德规范有时感觉很主观，但 CFA 协会寻求的是非常具体的应用方式。请仔细阅读考题中的情境 (Vignettes)。往往一个微小的细节（例如机票是谁付钱的，或 IPS 最后一次签署的时间）就是解题的关键。相信你自己，你一定做得到！


快速复习箱：黄金法则

1. 忠诚：客户 > 雇主 > 自己。
2. 披露：有疑虑，就写出来（披露它）。
3. 法律：遵守最严格的规则。
4. 基础：任何交易都必须具备「合理且充分」的理由。
5. 记录：保存所有文件 7 年。