准则 V 简介：你的专业“质量控制”

欢迎来到 CFA 职业道德课程中最实用的章节之一！如果说准则 III 关于你与客户的关系，准则 IV 关于你与雇主的关系，那么准则 V 则是关于工作本身。你可以将准则 V 想象成你职业生涯中的“质量控制”部门。它确保你的投资建议背后都有扎实的研究、清晰的沟通以及完善的记录存档。

无论你是研究分析师、投资组合经理还是独立顾问，本准则通过对每一项投资决策的“如何做”和“为什么做”设定高标准，来保护你和你的客户。让我们将其拆解为三个核心部分。


准则 V(A)：勤勉尽责与合理根据

这是关于“做功课”的准则。它要求你对任何投资建议都必须有深入、独立且有理据的支持。你不能仅仅听信社交媒体或电视节目上的“小道消息”就跟风投机。

“勤勉尽责”究竟是什么意思？

勤勉尽责意味着进行尽职调查（Due Diligence）。这涉及调查投资的基本面，其中可能包括：
• 分析公司的财务报表和附注。
• 评估管理层素质和公司治理。
• 评估行业状况和竞争环境。
• 使用量化模型，同时了解其局限性。

使用二手或第三方研究

别担心，你不需要事事从零开始！你可以使用他人制作的研究报告（例如公司其他部门或外部研究机构）。但是，你必须付出合理的努力来确保该研究是可靠的。
关键提示：如果你发现第三方报告是基于有偏差的数据或“推论牵强”的逻辑，你不可以将其作为你的合理根据。

团队研究与投资委员会

如果你是编写报告的小组成员，而你不同意最终结论，你是否必须辞职？不必。只要你认为小组拥有合理根据且遵循了勤勉尽责的流程，即使你个人不同意“买入”或“卖出”的评级，你的名字仍可以留在报告上。然而，如果你认为研究流程有缺陷或缺乏合理根据，你必须要求将自己的名字剔除。

快速回顾：
要求：刻苦钻研、独立核实以及逻辑严密的“理由”。
违规：在未查看财务状况的情况下，仅因为“大家都在买”就推荐某只股票。


准则 V(B)：与客户及潜在客户的沟通

本准则的核心在于透明度。你需要告诉客户你在做什么以及为什么这样做，而且要用他们真正能听懂的方式来表达。

1. 披露流程

你必须披露投资流程的基本形式和一般原则。如果你使用复杂的数学模型来选股，你不必给他们看代码，但你需要解释你使用了量化模型，以及该模型关注哪些因素（如利率或盈利增长）。

2. 区分事实与观点

这是 CFA 考试最喜欢考的题目！
• 事实：“公司去年的盈利增长了 \(10\%\)。”
• 观点：“我们预计公司明年的盈利将增长 \(10\%\)。”
当你在做预测（观点）与陈述历史现实（事实）时，必须表达得极其清晰。

3. 披露重大风险与局限性

任何投资都有风险。你必须告知客户与你的建议相关的重大风险。如果某项策略仅在低利率环境下有效，客户需要知道加息可能会损害他们的投资组合。

4. 保持更新

如果你大幅更改了投资流程（例如，你停止使用基本面分析，转而完全依赖人工智能），你必须通知客户。他们是基于原有的流程聘请你的，他们有权知道“引擎”是否已经更换。

关键要点：切勿保证回报。使用如“保证”、“肯定”或“无风险”之类的词语几乎总是违反职业道德，因为未来的表现是观点而非事实。


准则 V(C)：记录保存

要记住这项准则，最简单的方法就是：“若无记录，则无此事。”

哪些内容必须保存？

你必须保存支持你的投资分析、建议和行动的记录。这包括：
• 研究笔记和电子表格。
• 与公司管理层会面的邮件或记录文本。
• 为客户投资组合选择特定证券的原因记录。

“七年规则”

如果当地监管机构没有要求，CFA 协会建议记录保存期至少为七年。但是，如果当地法律规定必须保存记录 \(10\) 年，则须遵守法律（从严原则）。如果法律规定为 \(3\) 年，则须遵守 CFA 的 \(7\) 年要求。

记录归谁所有？

一般而言，作为专业工作一部分而产生的记录属于公司财产，而非个人。如果你离职，除非雇主明确许可，否则你不能带走研究档案或客户记录。你必须在新的公司利用公开信息重新进行分析。

你知道吗？ 即使是用于提出投资建议的社交媒体帖子或手机信息，也被视为“记录”，必须存档！


准则 V 总结清单

准则 V(A) - 勤勉尽责：我做过运算吗？我核实过来源吗？这次行动有逻辑依据吗？
准则 V(B) - 沟通：我解释过我的流程吗？我是否区分了事实与观点？我提到风险了吗？
准则 V(C) - 记录：我保存了工作底稿吗？七年后我还能证明为什么提出这个建议吗？

如果这些规则起初看起来很严苛，请不要担心。它们旨在建立一条“卓越的审计线索”，即使投资表现不如预期，只要你尽了力，这条线索就能保护你。只要你勤勉尽责、沟通清晰并妥善保存记录，你就履行了你的道德义务！